分红回购屡创新高，2025年上半年A股

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-26 20:49:17

2025年上半年，A股市场分红与回购规模双双创下历史同期新高，成为企业回报股东、提振市场信心的重要亮点。这一现象背后，既离不开上市公司盈利改善的基本面支撑，也反映出政策引导与市场生态的深刻变化。一、分红：规模与意愿双升，结构持续优化2025年上半年A股分红呈现“量增、面扩、质优”的特征。据中国证券报及Wind数据显示，截至8月31日，共有813-818家上市公司披露现金分红方案（含一季度、半年度），较去年同期增加141-143家，分红总额达6428-6497亿元，同比增长20.7%。从结构来看，本轮分红热潮呈现三大特点：央企引领，民企跟进：央企以71%的分红金额占比成为绝对主力，13家央企分红超百亿元，发挥了股东回报的示范作用；与此同时，民营控股上市公司分红意愿显著提升，15家民企分红金额超10亿元，打破了此前“央企独大”的分红格局。成长板块参与度提升：创业板、科创板及北交所合计289家公司加入中期分红阵营，高技术制造业、AI产业链等成长领域企业逐步形成“盈利-分红”的正向循环。例如，半导体设备龙头企业在利润增长104.5%的背景下，首次推出中期分红方案，体现了成长型企业对股东回报的重视。分红稳定性增强：79家公司实现连续3年中期分红，股利支付率稳定在31.97%，较上年略有提升。此外，“一年多次分红”成为新风向，部分消费、金融龙头企业通过季度分红与中期分红结合的方式，提升股东回报的可预期性。二、回购：规模创新高，政策与市场共振2025年上半年A股回购规模同样刷新历史纪录，成为市场稳定运行的重要“压舱石”。Wind数据显示，上半年共有1069家公司实施股份回购，合计金额达750亿元；另有超500家公司披露回购预案，拟回购金额上限超1400亿元，其中300亿元已完成回购。本轮回购热潮的核心驱动力包括：政策工具创新赋能：回购增持专项贷款成为关键推手。上半年共有412家公司获得合计849.78亿元专项贷款支持，资金成本的降低显著提升了企业回购能力。例如，紫金矿业借助专项贷款，2天内完成近10亿元回购，执行效率较往年大幅提升。龙头企业大额回购频现：贵州茅台以52.02亿元回购金额位居榜首，徐工机械、牧原股份、宁德时代等11家公司回购金额均超10亿元。行业龙头的回购行为不仅传递了对自身估值的信心，也带动了产业链上下游企业的回购热情。回购用途多元化：除传统的“市值管理”外，回购股份用于股权激励、员工持股计划的比例显著上升。例如，宁德时代拟以40-80亿元回购股份用于员工激励，既稳定了股价，也绑定了核心团队利益，形成“股东-员工”的共赢格局。三、背后逻辑：盈利改善与市场生态共振分红与回购的高增长，本质是上市公司盈利修复、政策引导与市场环境共同作用的结果：盈利基本面夯实基础：2025年上半年，A股上市公司共实现净利润约3万亿元，同比增长2.54%，超四分之三公司实现盈利，2475家公司净利润正增长。钢铁、农林牧渔等周期行业净利润同比增速超150%，券商行业净利润增长65.08%，盈利改善为分红回购提供了坚实的现金流支撑。政策引导股东回报常态化：监管层持续推动上市公司完善利润分配机制，“巩固资本市场回稳向好势头”的政策导向下，分红与回购逐步从“自愿行为”转向“市场化约束”。例如，部分行业将分红比例与再融资资格挂钩，倒逼企业提升股东回报水平。市场环境驱动估值管理需求：上半年沪深两市日均成交额达1.36万亿元，同比提升近30%，但部分行业仍存在估值分化。新能源、半导体等行业通过回购应对估值波动，而金融、消费龙头则以分红凸显估值优势，形成差异化的市值管理策略。四、未来展望：盈利上行支撑长期可持续性机构普遍认为，2025年下半年分红回购有望延续高景气。从基本面看，上市公司盈利将呈现逐季上行态势，高盛预测沪深300指数全年盈利增速达10%，瑞银则预计四季度盈利增速升至8%，显著高于上半年水平。政策层面，“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）的乘数效应将持续释放，进一步拉动企业现金流改善。不过，需注意结构性分化风险：部分依赖政策补贴的中小企业可能面临分红回购能力不足的问题，而技术壁垒低、盈利波动大的行业或出现“回购潮退潮”现象。未来，分红回购的持续性将更多依赖企业核心竞争力的提升，而非短期政策刺激。

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