摩根资产管理李德辉：兼顾长期趋势

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-4 03:19:39

摩根资产管理资深基金经理李德辉在多次公开分享中，将“兼顾长期趋势”作为核心投资理念，既强调对产业发展规律的长期把握，又注重短期市场价值的动态平衡，形成了一套兼具战略高度与实操性的投资框架。以下从理念内核、行业布局、实践方法三个维度展开解析：一、理念内核：以长期胜率锚定投资本质李德辉认为，投资的核心是追求长期胜率而非短期博弈，这一理念建立在对宏观经济与市场规律的深度认知之上。他提出两大核心判断标准：成长维度：聚焦企业未来3-5年的盈利增速与成长动力，优先选择处于产业周期上行阶段、具备技术壁垒或规模优势的标的。例如他在2023年就指出，AI行业虽面临商业化成本高企的问题，但长期看大模型与多模态应用的突破将打开成长空间，这一判断与2025年AI算力需求持续扩张的市场表现高度契合。质量维度：以ROE（净资产收益率）为核心指标筛选企业，强调行业龙头的长期竞争力。他认为，经历估值消化后的龙头公司往往具备“安全边际+成长弹性”双重属性，例如锂电池行业龙头在新能源车渗透率增速放缓后，因商用车电动化与储能市场的新需求，重新进入合理配置区间。同时，他反对将产业简单划分为“新兴”与“传统”，而是从“长期趋势+短期价值”的二元视角评估资产。例如高端制造与出口链虽属传统产业范畴，但具备全球竞争力的细分龙头通过出海实现持续增长，同样具备长期配置价值。二、行业布局：三大主线捕捉长期趋势基于对产业变革与政策导向的研判，李德辉明确了三大长期布局主线，每个赛道均对应清晰的趋势逻辑与短期催化剂：AI算力与应用：将其比喻为“星辰大海”，判断行业仍处于发展早期。长期来看，算力需求随数据量爆发持续增长，应用场景从To B向To C拓展；短期则关注大模型商业化落地进度与算力基础设施建设节奏，优先布局具备芯片、服务器、数据中心等核心环节的龙头企业。锂电池与储能：面对新能源车渗透率增速放缓的短期压力，他更看重商用车电动化与储能市场的新增长极。例如储能市场因新能源消纳需求快速起量，叠加行业估值经过调整后进入合理区间，成为兼顾长期成长与短期价值的典型赛道。高端制造与出口链：聚焦具备全球竞争力的细分领域龙头，如工程机械、家电、汽车零部件等。长期逻辑在于中国制造业的全球份额提升，短期则受益于海外需求复苏与人民币汇率波动带来的出口红利。此外，他在港股市场重点配置稀缺的互联网龙头与半导体公司，作为A股组合的补充，进一步丰富长期成长维度。三、实践方法：三类资产动态平衡攻防为实现“兼顾长期趋势与短期波动”的目标，李德辉将资产划分为三类，通过灵活配置构建“能攻善守”的组合：高景气进取型资产：如AI算力、储能等处于产业爆发期的标的，作为组合长期收益的核心来源，持仓比例随行业景气度动态调整。稳健成长型资产：如医药行业龙头，受益于人口老龄化的长期趋势，业绩稳定性较强，用于平衡组合波动。低估值防御型资产：如估值处于历史低位的消费龙头，在市场回调时提供安全边际，同时等待消费信心恢复带来的估值修复机会。这种配置策略与其12年投研经验密切相关。例如在2020年疫情冲击下，他通过增持科技与消费龙头、降低周期股仓位，有效控制了组合回撤；而在2025年市场底部区域，又通过提高高景气资产比例把握反弹机会。截至2025年6月末，其在管公募基金规模达63.43亿元，长期业绩表现与风险控制能力均处于行业前列。李德辉的“兼顾长期趋势”理念，本质是在不确定性的市场中寻找确定性的产业规律，通过“长期赛道精选+短期价值平衡+动态资产配置”的三层框架，既避免了纯长期投资忽视短期风险的弊端，又克服了短期博弈错失长期机遇的问题，为投资者提供了一套穿越周期的投资思路。

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