资产管理信托迎重磅新规：打破刚兑、严禁资金池，投资者需自担风险
信托产品不再保本保收益，买者自负成为新原则。
国家金融监督管理总局近日发布了《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。这一重要规章旨在规范信托公司资产管理业务发展，推动信托行业深化转型、防控风险。
《办法》共五章八十五条，涵盖了资产管理信托的定位、设立、运营管理、监督管理和附则等全方位内容。
这是自2007年《信托公司集合资金信托计划管理办法》发布实施18年后，对信托公司资产管理业务规章的首次全面调整。
01 背景与定位
信托业正迎来全面规范的监管新时代。
现行《信托公司集合资金信托计划管理办法》已实施18年，难以适应信托业发展新形势。
2018年资管新规明确了资产管理业务统一标准，2023年《关于规范信托公司信托业务分类的通知》厘清了资产管理信托的边界内涵。
今年以来，金融监管总局连续出台多项信托业监管新规，而《资产管理信托管理办法》将是信托监管制度建设的又一关键举措。
《办法》将资产管理信托定位为基于信托法律关系的私募资产管理产品。
这一产品定位坚持“卖者尽责、买者自负；卖者失责、依法赔偿”的原则，面向合格投资者非公开发行，投资者人数不超过200人。
02 核心禁令
《办法》针对信托业务中的乱象提出了明确禁令，旨在从根本上纠正信托业务的异化。
信托公司管理信托产品，不得以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益，不得设置预期收益率。
长期以来，信托行业存在的刚性兑付文化将在此次新规中得到彻底纠正，信托产品将真正回归“受人之托，代人理财”的本源。
《办法》还严禁信托公司以信托产品名义开展为融资方服务的私募投行业务，不得开展或参与资金池业务。
这些业务往往通过滚动发行、集合运作、分离定价的方式隐匿风险，导致风险在不同产品之间传染和积累。
通道类业务也在被禁之列，信托公司不得为其他机构或个人从事违法违规活动提供便利。
这意味着信托公司必须履行主动管理职责，不能将管理责任让渡给其他机构。
03 销售管理革新
在销售环节，《办法》确立了严格的适当性管理要求，重塑信托产品销售生态。
信托公司销售信托产品，应当向投资者充分说明风险，不得以任何形式保本保收益或者掩盖实际风险状况。
销售过程中，要求信托文件以醒目方式提示风险，明示信托产品的风险本质和风险承担原则。
《办法》对销售管理提出了更高要求，信托公司需加强销售渠道、文件和人员管理，厘清与代理销售机构之间的责任。
同时，严格实施风险匹配原则，要求信托公司对每个信托产品划分风险等级，对每个自然人投资者进行风险承受能力评估，确保销售产品与投资者风险承受能力相匹配。
04 投资管理规范
在投资管理方面，《办法》明确了信托财产运用规范，强化风险管控。
信托公司运用信托财产，应当法律关系清晰，按照规定的投资范围，投资于真实、合法、有效的基础资产。
《办法》区分了证券期货资产、非标准化资产、资产管理产品、关联方资产等不同资产类别，并针对性提出管理要求。
组合投资管理更为严格，明确了单个信托产品投资同一资产的比例上限，以分散投资风险。
对于关联交易，《办法》要求信托公司全面准确识别关联方，规范关联交易认定和定价，建立健全关联交易内部评估和审批机制。
穿透管理原则也得到强化，要求加强投资其他资产管理产品的穿透监管，提高投资透明度。
05 全面风险管控
《办法》构建了全面的风险管理框架，覆盖信托业务各类风险。
要求信托公司董事会和高级管理层切实履行职责，建立与信托产品特点和风险状况相匹配的风险管理体系。
操作风险管理方面，督促信托公司建立全流程操作风险防控机制，按照法律法规、监管规定和信托文件履行受托管理责任。
对于信用风险，要求信托公司加强每个信托产品的风险监测，足额计提资产减值准备，至少按季开展风险分类。
流动性风险管理更为严格，要求信托产品基础资产的流动性与投资者赎回需求相匹配，防范期限错配风险。
特别是封闭式信托产品期限不得低于九十天，这一规定旨在杜绝通过短期资金投资长期资产带来的流动性风险。
06 存量业务整改
对于存量资产管理信托业务，《办法》设置了明确的整改安排。
信托公司应对照《办法》要求，梳理存量资产管理信托业务，充分识别待整改业务，制定整改计划。
整改工作需明确时间进度，锁定待整改业务规模并有序压降。
金融监管总局将把资产管理信托业务整改进展作为分类监管的重要依据，督促各信托公司稳妥有序整改。
对于已纳入资管新规过渡期结束后个案处理范围的资产管理信托业务，还需按照资管新规有关要求及前期已报送的整改计划继续整改。
信托业正告别“隐形的刚性兑付”时代。未来，投资者必须基于自身的风险识别和承担能力独立审慎决策，而信托公司则需要真正履行“受人之托，忠人之事”的受托责任。
随着征求意见稿的发布，信托业将迎来深度调整，行业格局面临重塑。那些习惯于依赖通道业务、资金池业务的信托公司不得不谋求转型，主动管理能力将成为核心竞争力。
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