税收新政落地国内黄金市场进入新阶段

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

税收新政落地，国内黄金市场进入新阶段
上海黄金交易所交易大厅内，电子屏幕上闪烁的数字背后，一场深刻的市场变革正悄然开启。

11月1日，财政部、国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，标志着中国黄金市场税收治理进入精细化、分类管理的新阶段。

这项执行至2027年12月31日的政策，核心在于通过“用途定性、分类管理”的全新框架，区分黄金的投资与商品属性，堵住税收套利空间，引导黄金资源更有效地服务实体经济。

01 政策细则：划分黄金“身份”的边界
新政首次明确定义了“投资性用途”与“非投资性用途”黄金的边界。

投资性用途包括直接销售，以及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或经中国人民银行批准发行的法定金质货币。

非投资性用途则是指投资性用途以外的情形，主要用于金饰、电子产品等消费领域。

政策明确规定，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售标准黄金时免征增值税。

实物交割出库成为税收政策的分水岭。未发生实物交割出库的，交易所全额免征增值税；发生实物交割出库的，则按用途属性适用不同政策。

02 精准监管：发票管理构筑税收闭环
新政通过发票管理构建了精准监管闭环。

对于投资性用途黄金，交易所实行增值税即征即退，但买入方会员单位将标准黄金加工成投资性用途黄金产品并销售时，只能开具普通发票，不得开具增值税专用发票。

对于非投资性用途黄金，交易所免征增值税，买入方会员单位为增值税一般纳税人的，以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出：“此前一些企业在交易所买免税黄金，加工成金条再卖，还能开增值税专用发票，等于‘进货免税，卖货还能让下游抵税’，现在新规就堵住了这个漏洞。”

03 市场影响：购金成本与渠道的嬗变
新政落地后，国内市场迅速作出反应。

品牌金饰价格大幅上调。老庙黄金、周生生等品牌足金饰品报价从11月1日的1193元/克涨至1256元/克左右，单日涨幅超过60元/克。

黄金零售相关股票也应声下跌。潮宏基股价开盘后不久便直奔跌停，周大生、老凤祥等均有不同程度下跌。

普通消费者的购金成本与渠道偏好将出现分化。

五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩表示：“首饰商实际税负增加大约6%。黄金首饰生产成本增加，或会间接影响首饰零售价。”

而投资者购买金条时须缴税，但卖出时下游只能开普通发票无法抵税，成本骤增。

04 产业转型：告别“搬运工”模式
新政对产业链不同主体产生结构性影响，中小黄金商家面临多重挑战。

北京寻真律师事务所律师王德悦认为，新政将推动场内交易规范化，抑制投机行为。

对投资性用途黄金销售实施专用发票开具限制，可降低流通环节中的投机空间。

上海金融与发展实验室首席专家曾刚分析，中小商家面临成本压力、渠道劣势和合规压力三重挑战。

短期来看，部分缺乏渠道和资金优势的小商家可能退出投资金条市场，转向深耕消费型金饰、个性化定制等差异化领域。

国信期货首席分析师顾冯达指出，对贸易商而言，未来专注于实体产业链将获得更优环境，而依赖投资性黄金“票链”套利的模式将难以为继。

05 个人投资：消费与投资分道扬镳
对普通消费者和投资者而言，决策逻辑将发生显著变化。

购买投资型金条时，消费者会更关注是否通过交易所渠道交易。通过交易所渠道购买的标准金条享受免税优惠，成本优势突出。

购买金饰等消费型黄金时，则需权衡渠道、品牌与价格。

曾刚表示，这种分化将促使消费者对黄金产品属性有更清晰认知，渠道选择的理性程度提升，最终推动“投资归投资、消费归消费”的市场格局形成。

普通投资者购买纸黄金、黄金ETF等账户黄金产品，税收政策相对稳定，但场内黄金产品的成本优势可能分流部分资金。

随着政策落地，上海黄金交易所那些50克和100克的小规格投资金条正变得紧俏。

市场分析师戴剑锋预测：“可以预见，50克和100克的小规格投资金条短期内可能会非常紧俏，甚至出现缺货。”

国内金价短期可能呈现结构性分化，但长期仍由全球宏观基本面主导。

一个更透明、规范的中国黄金市场，不仅能更好反映真实供需，更将提升其在全球定价体系中的影响力。

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