黄金税收新规落地，市场迎来精准治理新阶段
上海黄金交易所内，电子屏上闪烁的数字与交投活跃的场面，映照着中国黄金市场正在经历的深刻变革。
11月1日，财政部与国家税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》，标志着我国黄金市场税收治理进入精细化、分类管理的新阶段。
这项即日起实施直至2027年12月31日的政策，核心在于通过 “用途定性、分类管理” 的全新框架，区分投资与非投资用途，明确增值税处理及发票规则，旨在堵住套利空间，引导黄金资源更有效地服务实体经济。
01 政策亮点
黄金税收新规被视为我国黄金市场发展至新阶段的必然要求，其核心框架呈现出显著的精准化治理特征。
“用途定性、分类管理” 成为新规最显著的变化，确立以“用途”为锚点的分类管理新模式。
公告明确，通过上海黄金交易所、上海期货交易所成交的“标准黄金”，场内交易本身免征增值税。一旦发生实物交割出库，将按用途进入不同税收路径。
对于投资性用途，交易所对卖方实行增值税即征即退并免征附加税费，向买方开具增值税专用发票。
但买方将标准黄金直接销售或加工为投资性黄金产品后销售时，须按现行规定缴纳增值税，且只能开具普通发票，不得开具专票。
对于非投资性用途，交易所免征增值税并开具普通发票；买方为一般纳税人的，可按普通发票金额和6%扣除率计算进项税额。
其后将黄金加工为非投资性黄金产品并对外销售的，可按现行规定缴纳增值税，且可开具增值税专用发票。
02 监管闭环
新规通过构建全流程、可追溯的监管闭环，确保政策具有可执行性。
发票管理成为关键抓手。新规通过规定发票类型，从源头上为黄金的“投资”与“消费”属性贴上了不可混淆的标签。
在投资性场景下，公告明确只能开具普通发票，不得开具增值税专用发票，这从根本上中断了投机性交易的抵扣链条。
用途变更机制也是新规的重要组成部分。会员单位在实物交割出库后变更黄金用途的，需在标准黄金实物交割出库取得交易所开具相应发票当月起6个月内提出申请，且仅允许申请一次。
违规者将面临暂停开具发票的处罚。
北京智策天下信息咨询有限公司总经理戴剑锋认为，新规极大地加强了上海黄金交易所和上海期货交易所对会员单位的监管督导功能。
通过大幅提高违规成本，有利于杜绝以往的“套票”空间。
03 市场影响
黄金税收新规对产业链不同主体将产生结构性影响，市场有望得到长期规范发展。
对用金企业而言，新规是明确利好。广东南方黄金市场研究院市场研究中心主任宋蒋圳表示，新规对于用作投资性用途的会员单位有显著利好。
“这些会员单位在交易所买到标准黄金，同时还能拿到增值税专用发票的优惠政策，在销售过程中就获得了一定的优势。”
对贸易商而言，未来专注于实体产业链将获得更优环境，而依赖投资性黄金“票链”套利的模式将难以为继。
国信期货首席分析师顾冯达指出，这些贸易商必须向提升真实服务能力转型。
对个人投资者而言，政策实则是一种有力的投资行为引导。
顾冯达分析，新规鼓励投资者从购买实物金条转向通过上海黄金交易所、上海期货交易所的积存金、黄金ETF等标准化金融产品进行投资。
这种转变更符合现代金融投资的方向，也更便捷、安全。
正信期货贵金属分析师蒲祖林认为，新政强化了交易所在税收上的优势，能吸引更多投资者选择黄金ETF、金条等金融化产品，进而推动黄金从消费品向金融资产转型。
04 购金成本
关于普通消费者最关心的购金成本问题，业内人士给出了明确答案。
粤开证券研报称，金饰售价本就包含13%的增值税和5%的消费税，新规未新增或提高相关税种，意味着消费者购买金饰的税负成本没有变化。
然而，不同黄金产品的价格走势可能出现分化。
从间接影响来看，对珠宝品牌、金店来说，新规可能推高其原料采购成本。
据五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩测算，首饰商实际税负增加大约6%。黄金首饰生产成本增加，或会间接影响首饰零售价。
而投资者想要投资金条，新规之下影响可能更大。
粤开证券认为，投资者购买金条时须缴税，但卖出时下游只能开普通发票无法抵税，成本骤增。
戴剑锋判断，新规理论上或会推高国内黄金零售端的价格，对投资性金条影响将大于黄金首饰。
可以预见，50克和100克的小规格投资金条短期内可能会非常紧俏，甚至出现缺货。
05 金价走势
政策落地后，对金价的影响备受市场关注。
短期来看，金价可能呈现结构性分化。戴剑锋认为，新规短期内将对国内金价形成支撑，并对国际金价产生一定的指引作用。
顾冯达表示，投资性金条因税收链条调整，零售价可能因成本传导而温和上升；而首饰等消费端黄金价格则会因税负明确下降而更显稳定。
长期而言，金价主导因素未受改变。顾冯达强调，长期不改变由全球宏观基本面主导的核心趋势。
“长期看，一个更为透明、规范的中国黄金市场，不仅能更好地反映真实供需，更能提升其在全球定价体系中的影响力，使黄金价格发现机制更为成熟和有效。”
支撑金价长期上行的基础未变，如美元信用弱化、美联储中期降息方向明确，金价虽短期承压但难改长期上行趋势。
法国外贸银行贵金属分析师Bernard Dahdah在其近期报告中称，预计到2026年投资需求仍将是黄金市场的主要驱动力。
随着税收新规的实施，中国黄金市场正逐步形成一个更透明、更规范的环境。
投资性金条的零售价因税收调整可能温和上升，而金饰等消费端价格则会因税负下降更显稳定。
从更广阔的视角看，一个规范化的中国黄金市场不仅能更好地反映真实供需，还将提升中国在全球黄金定价体系中的影响力。
正如国信期货首席分析师顾冯达所说：“长期看，一个更为透明、规范的中国黄金市场，不仅能更好地反映真实供需，更能提升其在全球定价体系中的影响力。”
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