喜马拉雅，“贱卖”了

2025年6月10日晚，腾讯音乐发布公告，将以12.6亿美元现金和不超过5.1986%的A类普通股，以及不超过0.37%的股权激励收购喜马拉雅，交易总价接近29亿美元。这一价格相比喜马拉雅巅峰时期约50亿美元的估值近乎腰斩，因此被一些人认为是“贱卖”。喜马拉雅被“贱卖”的原因主要有以下几点：多次冲击IPO失败：2021年至2024年期间，喜马拉雅多次向美国证券交易委员会和港交所提交IPO申请，但均以失败告终。这让喜马拉雅面临不小的压力和质疑，投资者对其信心下降，公司在资本市场上的价值也受到影响。盈利能力未达预期：据其此前披露的数据，2018年到2021年，喜马拉雅四年累计亏损超130亿元。其盈利在一定程度上是靠削减成本省出来的，如裁员、压缩员工福利开支、给创作者的收入分成等，并非通过良好的商业模式和业务增长实现盈利，难以满足资本预期。市场竞争激烈：番茄畅听等后来者通过“算法推荐+信息流”模式，加上免费策略，覆盖了90%以上热门IP，对喜马拉雅的付费会员模式造成冲击。腾讯音乐通过收购懒人听书，构建起覆盖音乐、有声书、播客的全音频生态，对喜马拉雅形成竞争合围。同时，抖音上线音乐App汽水音乐，以及越来越多用户在B站、快手等视频平台听歌，也使得音频市场的竞争愈发激烈，喜马拉雅的市场份额和收益受到影响。版权管理问题：喜马拉雅长期奉行“先上车后补票”的内容策略，通过UGC模式纵容平台盗播行为，导致大量作者流失，一些优质内容生产者转向得到、微信读书等更尊重版权的平台，影响了平台的内容质量和吸引力。不过，对于此次收购，也有观点认为，对喜马拉雅来说，卖身腾讯音乐或许是获得资本救赎来续命的最后稻草，既为公司持续发展找到保障，又让投资人有退出的机会。对腾讯音乐而言，可以填补内容空白，通过技术、流量导入、版权支持等方式，优化喜马拉雅的内容分发机制，提高创作者收益，吸引更多高质量创作者加入，提升用户留存与ARPU值，进一步完善其在音频领域的全产业链布局。