连续七个月加量续作！央行将开展6000亿元MLF

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-25 06:44:29

央行6000亿MLF加量续作：政策逻辑与市场影响全解析2025年9月25日，央行以“固定数量、利率招标、多重价位中标”模式开展6000亿元1年期MLF操作，当月实现3000亿元净投放，至此已连续7个月加量续作。这一操作既延续了中期流动性宽松态势，也暗含多重政策考量，对金融市场和实体经济将产生深远影响。# 一、操作背景：流动性压力与政策协同需求此次MLF加量续作的直接触发因素是阶段性资金面紧张。9月下旬市场面临年内最高单周到期资金压力——22日至26日当周有21268亿元资金到期，其中逆回购到期18268亿元、MLF到期3000亿元。叠加国庆假期临近的跨节资金需求，央行通过大额MLF投放及时对冲了流动性缺口。更深层的原因在于政策协同与稳增长诉求：财政货币政策配合：9月处于政府债券发行高峰期，超长期特别国债与地方政府债密集上市，需要充足流动性支撑债市平稳运行。央行通过MLF净投放为银行体系补充中长期资金，间接为政府融资提供保障。实体经济融资支持：在监管层引导金融机构加大信贷投放的背景下，MLF加量可缓解银行负债端压力。数据显示，5月降准释放1万亿元长期流动性后，近4个月中期流动性持续净投放，且规模显著扩大，为企业和居民信贷需求提供资金基础。# 二、政策工具创新：机制改革提升调控精准度此次操作延续了2025年3月以来的MLF机制改革成果，采用“美式招标”模式（多重价位中标），与传统荷兰式招标（单一利率中标）相比，市场化定价特征更显著。值得关注的是，央行同步优化了流动性调控工具组合：工具组合多元化：9月除MLF外，央行还开展3000亿元买断式逆回购操作，并重启14天期逆回购且同样采用美式招标模式。三类工具分别覆盖1年、3-6个月、14天期限，形成“短中长”立体调控体系。操作时点前置化：9月19日（国庆前12天）即重启14天期逆回购，较往年提前5-7个交易日。这种“提前布局”可避免节后资金集中到期引发市场波动，体现了“不满不溢”的精准调控思路。# 三、市场影响：流动性宽松信号显著从资金面表现看，操作落地前市场利率已显现紧张态势。9月24日，7天期Shibor上涨12.8个基点至1.59%，DR007（银行间存款类机构质押式回购利率）上行11.1个基点至1.5864%。MLF的及时投放将有效缓解这一压力，具体影响包括：债券市场：中长期流动性注入将压低国债收益率，尤其是与MLF期限匹配的1年期品种。同时，政府债发行压力得到缓释，有望避免收益率大幅上行。信贷市场：银行可通过MLF获得低成本资金，有助于降低企业融资成本。尽管MLF利率已连续4个月保持2.0%，但市场化招标形成的加权利率可能低于政策利率，间接推动LPR下行预期。股市传导：流动性充裕将提升市场风险偏好，金融、成长板块有望受益。历史数据显示，MLF大额净投放后，A股银行板块平均涨幅可达1.5%-2%。# 四、未来展望：政策空间与潜在风险业内普遍认为，MLF持续加量可能替代降准工具。当前金融机构加权平均存款准备金率约6.6%，距5%的合意下限空间有限，且降息面临内外平衡约束，MLF成为更灵活的选择。后续需关注两大趋势：政策工具常态化：14天期逆回购或成为调节短期流动性的常规工具，其运用频率将突破传统节假日限制。利率下行潜力：随着MLF、买断式逆回购等工具利率市场化定价程度提升，其与7天逆回购利率（1.4%）的利差有望进一步收窄，为银行净息差减压。不过风险仍需警惕：若政府债发行规模超预期，或外部流动性环境收紧（如美联储加息），可能削弱MLF宽松效果。市场需密切关注DR007、同业存单利率等高频指标，把握资金面真实松紧度。总体而言，连续7个月MLF加量续作，既是应对短期流动性压力的必要举措，也是货币政策稳增长取向的明确信号。在工具创新与机制改革的支撑下，这一操作将为宏观经济平稳运行提供适宜的货币金融环境。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册

连续七个月加量续作！央行将开展6000亿元MLF ...

连续七个月加量续作！央行将开展6000亿元MLF

相关帖子