中金公司：预计美联储10月与12月分别降息25个基点
随着美国通胀数据温和回落与劳动力市场显现疲态，美联储降息正从预期走向现实。
北京时间本周四（10月30日），美联储将公布利率决议，市场普遍预计此次会议将宣布降息25个基点。
这将是美联储今年以来的第二次降息，此前9月已降息25个基点。中金公司研报指出，鉴于通胀数据温和及劳动力市场面临下行风险，预计美联储或将在10月与12月分别降息25个基点。
01 通胀温和：为美联储降息打开窗口
美国9月CPI数据显示，通胀压力较为温和，为美联储继续降息提供了空间。
9月CPI季调环比上涨0.3%，同比升至3.0%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.0%，低于市场预期。
从分项来看，房租与二手车价格拖累较为明显，反映相关需求走弱。
中金公司猜测，这与特朗普限制和驱逐移民的政策有关。
受关税影响的商品价格涨跌互现，但其涨价速度和幅度低于此前预期，反映出终端需求偏弱，企业难以将关税成本向消费者转嫁。
02 就业市场：放缓趋势延续
近期美国就业市场仍延续放缓趋势，这增强了美联储降息的必要性。
华泰证券研报指出，就业市场放缓是美联储10月可能降息的重要依据之一。
中金公司同样认为，劳动力市场面临的下行风险是美联储继续降息的主要原因。
美国经济正面临一个悖论：劳动力市场显露疲态，但GDP增长仍保持韧性。
瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓表示，今年多重因素交织共同解释了这种脱节现象，这些因素包括：关税政策、“大而美法案”、财富积累不均、限制性移民政策以及人工智能热潮。
03 市场预期：降息概率高企
利率期货市场对美联储降息抱有高度期待。
据CME“美联储观察”数据显示，美联储10月降息25个基点的概率高达99.5%，维持利率不变的概率仅为0.5%。
市场还预计，10月降息后，12月再次降息25个基点的概率达到91.6%，而12月不再降息的概率仅为8%。
另一组数据显示，美联储10月降息25个基点的概率为97.3%，同时市场预计12月前累计降息50个基点的概率升至95.3%。
这种高度一致的市场预期表明，投资者普遍相信美联储将继续推进降息周期。
04 美联储内部：分歧依旧存在
尽管市场对降息预期高涨，但美联储内部对于降息前景仍存在明显分歧。
9月公布的利率预测显示，在美联储19位决策者中，有9人支持今年最多再降息一次，其中7人倾向于不再降息。
这些官员主要担心通胀再次抬头。
克利夫兰联储主席哈马克公开表达了对服务业价格飙升的忧虑。数据显示，非住房核心服务通胀已连续四个月同比涨幅超过3%。
美联储鸽派理事沃勒也因通胀强劲增长与劳动力市场疲软之间的矛盾信号，呼吁谨慎降息。
05 全球央行：政策出现分化
本周是全球“超级央行周”，除了美联储外，日本央行、欧洲央行和加拿大央行等都将公布利率决议。
市场预计，这一周主要央行的货币政策将呈现分化态势。
加拿大央行可能跟随美联储步伐降息25个基点，而日本央行和欧洲央行则可能按兵不动。
日本央行将于10月30日公布货币政策决议，此次会议将是日本新任首相高市早苗上任后的首个会议。
欧洲央行也将于10月30日公布货币政策决议，市场预计欧央行将按兵不动。
06 政策展望：降息路径仍存变数
对于美联储未来的降息路径，市场机构虽有共识，但也注意到可能存在的变化。
Bolvin财富管理集团总裁Gina Bolvin预计，美联储本周和12月都将降息25个基点。
但她同时警告，如果就业保持弹性，支持经济增长的财政或关税政策或对通胀构成压力，美联储将不需要像市场预期的那样降息，债市将需要重新定价。
瑞士百达财富管理的观点与中金公司类似，他们维持美联储“今年还将再降息两次”的预测，并预计“2026年上半年将再降息两次，使最终利率降至3%~3.25%的区间”。
降息预期正在塑造新的市场格局。CME美联储观察工具显示，美联储10月降息25个基点的概率已高达99.5%，12月再次降息的概率也达到91.6%。
市场已几乎完全定价了美联储本周降息25个基点、12月再降息一次的预期。
随着美国经济数据温和化及劳动力市场放缓趋势延续，中金公司对降息的预测正在从分析走向现实。
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