北交所新三板协同促进优质中小企业加速成长

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

北交所新三板协同发力，优质中小企业迎来全周期资本支持
北京证券交易所董事长鲁颂宾在2025金融街论坛年会上的发言，描绘了服务创新型中小企业主阵地建设的清晰蓝图。

北交所现有280家上市公司中，中小企业占比超八成，民营企业占比近九成，国家级专精特新“小巨人”企业超过一半。

这些数字背后，是北交所与新三板通过差异化制度安排与功能协同化。为创新型中小企业提供的全生命周期服务体系正在不断完善。

01 市场现状：创新型中小企业集聚平台
经过四年多的发展，北交所与新三板已经形成服务创新型中小企业的综合平台。

截至2025年10月底，北交所总市值突破8650亿元，上市公司数量达280家。

新三板则汇聚了6045家挂牌公司，总股本达4690.70亿股。

从企业质量看，今年上半年北交所超八成企业实现盈利，净利润中位数约1500万元。

上市公司积极回报投资者，累计现金分红约50亿元，13家公司实施了股份回购。

在创新投入方面，北交所上市公司平均研发强度达4.5%，较全国规模以上企业平均水平高出2.86个百分点。

持续加码技术创新的特征明显，创新主体集聚效应日益凸显。

02 制度创新：差异化布局与全周期服务
北交所与新三板通过差异化的制度设计，构建了覆盖企业全生命周期的服务体系。

证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军表示，作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所和新三板需要持续深入研究此类企业的特点、发展规律和资本市场需求，不断提升制度机制和产品服务的适配性。

在北交所层面，制度创新主要体现在包容精准的上市准入上。

一方面，完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求。

既有力支持前沿领域科技创新，突破“卡脖子”难题，又有效服务传统产业转型升级。

另一方面，充分发挥新三板“苗圃”作用，优化准入制度、完善分层安排、激发市场活力，突出培育、规范、服务功能，提升挂牌公司质量。

全国股转公司持续深化三、四板合作对接，已与31家四板企业签约建立绿色通道机制。

结合前期实践经验，不断优化对接合作安排，服务优质企业快速挂牌。

03 改革重点：提升流动性与培育耐心资本
培育耐心资本成为市场建设的关键一环。

对于创新型中小企业来说，耐心资本的长期支持更为关键。

证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军强调，要把提高上市公司投资价值摆在重要位置：

坚持北交所发行上市常态化

完善全链条发行监管安排

研究优化新股发行制度

稳步扩大做市商队伍

在资金引导方面，积极引导各类中长期资金入市，鼓励推动更多地方设立专项基金参与市场建设，从而壮大专业投资者群体。

同时，聚焦私募基金“募、投、管、退”各环节痛点和堵点，精准发力、畅通循环，吸引更多坚持长期主义的耐心资本投向创新型中小企业。

04 产品创新：指数体系与交易机制完善
北交所正在持续推进指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。

目前，北证专精特新指数叠加北证50指数，推动北交所进入“双指数”时代。

西部证券北交所首席分析师曹森元认为，“双指数”标志着北交所进入差异化资产配置时代，带来产品创新红利。

北证50聚焦市值龙头，专精特新指数覆盖130多家“小巨人”企业，为ETF、指数基金提供更灵活、更加多样化选项。

盘后固定价格交易的引入，将为大宗交易提供“专用通道”，满足机构投资者稳健交易的需求。

鲁颂宾还表示，将丰富北交所债券市场产品体系，推进政府债常态化发行，拓展信用债市场功能，围绕落实国家战略推出更多债券品种。

05 监管协同：强本强基与提升上市公司质量
在市场监管方面，北交所正处于打基础、立规矩、树风气的关键阶段，把强监管放在更加突出的位置。

证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军指出，监管将聚焦“规范、创新、回报、追责” 四个关键点：

抓规范：强化信息披露监管力度，督促上市公司提升内部控制和公司治理的有效性；

助创新：引导上市公司聚焦主业，加大研发投入和科技创新力度，支持开展股权激励和员工持股计划；

增回报：督促上市公司“关键少数”树立公众意识和回报意识，提升募集资金使用效率；

严追责：严厉打击欺诈发行、财务造假、资金占用等违法违规行为。

证监会还将积极加强与工业和信息化部、国家发展改革委、财政部、科技部等部委的监管协同，建好用好跨部委协作机制。

共同促进创新资本形成，精准支持符合国家战略需要、代表新质生产力发展方向的优质中小企业。

随着北交所产品体系的丰富，北证50ETF的加快推出将为市场搭建一座“普惠金融”的桥梁。

将这些资金，特别是追求稳健收益的保险、社保等长期机构资金，以极低的门槛和风险分散的方式引入北交所。

这不再是零星的“支流”，而是有望形成持续的“源头活水”，能从根本上改善市场的流动性水平和投资者结构。

多层次资本市场的塔基和底座正在不断夯实，创新型中小企业从区域性股权市场培育到新三板规范发展，最后到北交所市场实现A股上市的道路基本贯通。

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